2021.3.14

（全网同号）

爱美客是一家成立于 2004年8月专业从事生物医用材料研发、生产和销售的国家级高新技术企业，是国内首家取得药监局批准用于面部软组织修复的注射透明质酸钠医疗器械产品证书的公司，依托生物可降解新材料北京市工程实验室等研发平台，公司积极参与医药科技技术研发工作，并不断推出新产品上市，目前已成为透明质酸钠医美制剂领域市占率第一的国内企业。公司已成功实现注射类透明质酸钠系列产品（透明质酸的钠盐形式，透明质酸又名玻尿酸）及聚对二氧环己酮面部埋植线的产业化。

实际控制人简军女士。

经穿透计算后爱美客股东数为13名，股权相对集中，其中公司实际控制人简军女士直接持有公司41.35%的股份，并通过丹瑞投资、客至上投资以及知行军投资间接持有公司9.40%的股份，合计持有50.75%。知行军投资、客至上投资为员工持股平台，公司核心技术管理员工通过以上两个平台间接持有爱美客 10.71%的股份。

公司目前共有7款产品在售，其中嗨体、宝尼达、爱芙莱（爱美飞）、逸美一加一（逸美）、为玻尿酸系列产品，紧

恋

为面部埋线产品。 公司主要产品如下：

1、嗨体：嗨体是一种注射用透明质酸钠复合溶液，作为我国唯一一款应用于颈纹修复的注射材料于2016年获批、2017年上市。主要原理是通过真皮层细胞赋活疗法，系统性建立皮肤健康微循环，专门针对颈纹进行改善，抚平颈纹。

2、爱芙莱、爱美飞：爱芙莱通用名为注射用修饰透明质酸钠凝胶，是国内首款含利多卡因的透明质酸钠注射材料，这种配方可以大大降低注射疼痛感，让注射体验更加舒适，2019年公司推出了性价比更高的同类型产品爱美飞。

3、宝尼达：宝尼达通用名为医用含聚乙烯醇凝胶微球的透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶，是国内首款含PVA微球的注射材料，有效成分会刺激皮肤自身产生新的胶原，对皱纹和凹陷具有长效填充作用，且不可降解。

4、逸美及逸美一加一：逸美通用名为医用羟丙基甲基纤维素-透明质酸钠溶液，是爱美客旗下的首款透明质酸类医美填充剂，国内首款复合注射材料，主要用于皮肤真皮深层至皮下浅层之间注射填充，以纠正额部皱纹和中重度鼻唇部皱纹，填充效果长达6-12个月，并且可通过透明质酸酶快速降解。逸美一加一（医用透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶）是逸美的升级产品，在原来的基础上加了固液渐变互穿交联技术，填充效果可维持1-2年。

5、紧恋：紧恋通用名为聚对二氧环己酮面部埋植线，是国内首款面部美容埋植线产品，包括平滑线、螺旋线、短锯齿线三种线型，主要是通过将线材埋植入皮下浅层脂肪，入皮肤后平行成线状或交织成网状，并与周边结缔组织连接，产生张力，使得皮肤软组织有一定的紧致效果，约180-220天可被完全吸收。

目前，嗨体、爱芙莱、宝尼达贡献公司主要业绩。

早期公司业务贡献主要来自于逸美及宝尼达，自2017年嗨体颈纹针上市，经过两年的市场培育，其安全性和有效性得到了广泛的认可，迅速进入了增长窗口期，2020年以嗨体为主品牌的溶液类产品销售收入占营收比例高达63%。此外，嗨体颈纹针同系列产品“熊猫针”已于2020年6月上市，是国内市场上首款专门针对泪沟、黑眼圈的注射型产品，在发掘眼周潜在细分市场上拥有颈纹针同样独特的定位，有望成为新爆品。

目前已有肉毒、童颜针等多款在研产品：

1、童颜针：预计近期取得产品注册证书，童颜针含有的聚左旋乳酸微球作用于体内，能够刺激自体胶原蛋白再生，从而改善脸部皱纹、松弛下垂等问题，更适合全脸使用，童颜针注射两年后可完全降解，新生胶原在体内可持续2年以上的效果。童颜针获批后将成为国内首款注射用童颜针产品，为公司带来新的增长点，筑起更高的护城河。

2、肉毒：爱美客选择采取引进模式，2018年与韩国Huons公司签订A型肉毒毒素产品在中国的合作协议。肉毒注入体内后可以松弛肌肉，从而达到去皱、瘦脸的作用。目前国内批准上市的肉毒毒素产品仅有兰州生物制品研究所生产的“衡力”和美国艾尔建生产的“保妥适”（Botox），未来将有广阔的市场空间。

3、基因重组蛋白：该产品为GLP-1类似物，主要用于糖尿病及肥胖症的治疗，能够满足减肥瘦身的需要。公司上市募集资金中预计共投资4.6亿元分别用于该产品生产基地建设和产品研发。2020年11月13日，公司该项目已获批进入临床试验阶段，将来获批上市，将带来更大的营收和利润。

目前公司市值950亿，股价798，动态PE为217。长期来看公司业务稳定增长，并且后面有爆品产品上市，行业规模也在持续增长，公司处于头部位置，前景应该挺好。但是公司股价从上市时的320涨到最高1331，虽然目前回调到795，但仍然处于高估阶段，透支了未来的业绩。总的来说，现阶段还不适合介入，等回调筑底后，可以择机介入，目前处于观察阶段。

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